油市“冰火两重天

虽然全球经济阴霾在一定水平上拖累了油市需求，但今年消费量和产量都将坚持增长。

美国东部时间1月10日，美国能源信息署(EIA)发布1月《短期能源瞻望》报告，估计2023年全球汽油、柴油和航空燃料等液体燃料的消费量将自2019年以来初次超越1亿桶/日，2024年均匀消费量估计将超越1.02亿桶/日，创下历史新高。

与此同时，油市整体供应也处在高位，不同国度则“冰火两重天”，美国今年产量估计将创下历史新高，俄罗斯产量则“跌跌不休”。EIA预测，2023年全球液体燃料的产量将增加110万桶/天，均匀为1.011亿桶/天；2024年将增加170万桶/天，均匀为1.028亿桶/天。

在供应、需求皆旺的背景下，国际油价或难现暴跌，不太可能重回疫情前的多年低位。石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者剖析称，从世界经济再均衡的角度看，目前油市利空要素相对强势，利多要素相对弱势，国际原油价钱上涨驱动力相对较弱，但除非世界经济呈现极端恶化，否则国际原油价钱大幅下挫的空间不大，在更低位程度运转的持续时间不会太长。

金联创原油高级剖析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者剖析称，固然西方国度对俄罗斯采取了诸多制裁，但目前原油市场的供给仍较为充足，这主要是遭到了全球原油需求处于相对较弱程度的对冲。由于全球主要经济体正处于加息周期中，使得全球经济衰退及原油需求降落的预期升温，原油价钱处于疲软的状态。但随着中国优化疫情防控政策，市场关于后市原油需求的悲观态度正在逐步升温。

从油价表现来看，虽然美国原油库存不测猛增，但受全球需求前景改善、制裁影响俄罗斯原油产量等要素提振，国际油价11日大涨逾3%，纽约商品买卖所2月交货的轻质原油期货价钱上涨3.05%，收于每桶77.41美圆；3月交货的伦敦布伦特原油期货价钱上涨3.21%，收于每桶82.67美圆。

11日EIA发布的数据显现，上周美国商业原油库存为4.396亿桶，环比增加1900万桶，远超市场预期的降落220万桶，创下2021年2月以来的最大单周增幅，也是有记载以来的第三大增幅。在美国原油库存不测猛增背后，主要缘由是炼油厂在因冬季风暴停工后恢复消费的速度很慢，短期天气要素对油价的影响并不大。

美国原油产量料创新高

在最新的报告中，EIA将2023年美国原油产量预期上调至创纪录的1241万桶/日，较上次报告预期的1234万桶/日小幅上调，估计2024年原油产量将较2023年再增长3.22%，进一步增至1281万桶/日。

朱润民对记者剖析称，美国原油产质变化主要取决于WTI原油的实践和预期价钱程度与原油本钱之间的差别。当WTI原油实践和预期价钱相关于原油本钱有较高的差别时，投资增长较快，勘探开发活动相对较活泼，产量持续增长。当前WTI原油价钱固然较2022年中有较大幅度的回落，但仍然高于美国原油均匀消费本钱，石油上游投资仍然有较好的报答，上游勘探开发对投资的吸收力比拟强。另外，美国国内原油产质变化普通滞后于原油价钱变化，当前对2023年的产量预期应该是基于几个月前的原油价钱得来的，也不扫除在今后某个时辰下调产量程度。

从长期来看，美国石油产量或仍有一定上升空间。朱润民以为，短期产量快速、大幅增长的预期不应该太高，但长期仍有增长空间，估计美国原油产量可能还有100万桶/天的上升空间，并可能在相对高位维持一段相比照较长(10年以至20年以上)的时间。

固然全球石油消费增加，但美国等地域的原油产量也将在将来两年持续增长，EIA估计将来两年全球石油库存将增加，原油价钱估计将在2023年和2024年降落。详细来看，EIA估计2023年布伦特原油价钱均匀为83美圆/桶，比2022年均价降落18%。随着全球石油库存的增加，EIA估计2024年布伦特原油价钱将继续下跌至78美圆/桶。

俄罗斯产量“跌跌不休”

与美国石油产量行将创新高构成鲜明比照的是，俄罗斯的产量正遭遇西方制裁的冲击。

EIA预测，俄罗斯的石油和其他液体燃料的产量将从2022年的1090万桶/天降落到2023年的950万桶/天，然后在2024年降落到940万桶/天。与此照应的是，俄罗斯副总理诺瓦克上个月表示，俄罗斯可能在2023年初将石油产量减少50万至70万桶/日，以应对价钱上限。

奚佳蕊表示，依据俄罗斯的反制方案，1月份原油产量及出口量将双双降落，随着石油产品制裁的临近，俄罗斯的石油产品产量及出口量也将遭到一定水平的涉及。

实践上，西方的制裁曾经对俄罗斯产生了不小影响。奚佳蕊剖析称，由于石油出口遭到制裁、俄乌抵触令支出增加，俄罗斯财政收入呈现了大幅降落，2022年预算赤字到达了3.3万亿卢布，为有记载以来的最高程度，约占GDP的2%。所以从一定水平上来说，西方国度制裁俄罗斯的目的已根本到达，一方面俄罗斯石油仍在市场流通，另一方面其财政收入已有所萎缩。

遭到西方国度制裁的影响，1月10日俄罗斯出口量最大的旗舰产品乌拉尔原油供欧洲地域的价钱为每桶52.48美圆，而当日布伦特原油收盘价约为每桶80美圆，两者价差高达近30美圆。乌拉尔原油6日的价钱以至一度跌至每桶37.80美圆，不到布伦特原油价钱的一半。

形成乌拉尔原油价钱如此低的一大关键缘由是，在失去了欧洲这一最大出口市场后，俄罗斯不得不受制于印度等亚洲客户。俄乌抵触迸发以来，俄罗斯不断以折扣价向亚洲客户出口原油。由于油轮必需再飞行数千英里才干将货物从俄罗斯西部港口运送到亚洲买家手中，这意味着运费本钱大幅飙升，为了与来自中东的原油竞争，俄罗斯只能下调价钱。

但油价折扣过高势必将影响财政收入，俄罗斯不会允许这种状况长期存在，普京已命令诺瓦克就限制原油折扣价对国度预算的影响起草提案。诺瓦克11日表示，俄罗斯原油价钱折扣扩展的势头应该很快就会开端改变。“我希望这种状况是暂时的，折扣可能很快就会变小，就像2022年时那样，当时折扣幅度在3月和4月扩展，后来呈现降落。”

石油产品价钱上限正在路上

在对俄罗斯海运石油设定每桶60美圆的价钱上限后，接下来G7将为俄罗斯精炼石油产品设置价钱上限机制。

EIA表示，仍不肯定欧盟制裁、G7价钱上限等制裁措施将在多大水平上影响俄罗斯原油和石油产品的消费和出口。“俄罗斯出口的大局部原油将继续找到买家，但对石油产品的制裁可能将对俄罗斯形成更大的干扰，俄罗斯需求寻觅石油产品的替代买家，以及为这些买家提供运输和其他效劳，这可能比应对原油制裁更具应战性。”

位于芬兰赫尔辛基的能源与清洁空气研讨中心(CREA)表示，迄今为止，俄罗斯曾经在价钱上限范围内出口了价值超越33亿美圆的原油，价钱上限使得俄罗斯政府收入均匀每天减少了1.72亿美圆。从今年2月5日起，一旦价钱上限扩展到精炼产品，俄罗斯每天的收入损失或将升至2.8亿美圆。

价钱上限对石油产品的冲击会不会比原油更大？朱润民以为根本相当。2021年，俄罗斯石油产品的出口量只要原油的53%，但石油产品出口目的市场的71%是参与限价联盟的国度和地域，综合来看，俄罗斯石油产品找到更多额外的目的市场难度更大，但量相对较少，遭到的冲击与原油应该根本相当。

长期来看，西方对俄罗斯的价钱上限等制裁措施将来可能会形成哪些冲击？在朱润民看来，这主要取决于俄罗斯的应对措施，假如俄罗斯不改动应对战略，必然对俄罗斯的石油行业投资可持续性产生显著影响。当前的价钱程度对俄罗斯国内石油消费企业的现金流和利润程度产生了较大影响，长期持续下去会影响行业投资才能，进而影响消费和产量。但是，假如俄罗斯改动应对战略，针对西方的价钱上限，俄罗斯能够限定最低价，低于限定价钱不予出卖，这固然会影响俄罗斯的市场份额，但是关于行业投资报答的影响会相对弱一些。